茅台“主动急刹车”
：事业初度负添加，白酒业见底？

2026年4月16日晚间，茅台贵州茅台（600519.SH）宣布2025年年报  ，主动公司期内完成营业收进1688.38亿元 ，急刹同比降低1.21%；回母净利润823.2亿元，车事同比降低4.53%；运营活动产生发火的业初业现金流量净额615.22亿元 ，同比下滑33.46%。度负底

这是添加贵州茅台自2001年上市以来 ，事业初度展示年度营收与净利润同比双下滑的白酒气候。4月17日，茅台公司股价开盘后跌4.3%。主动阻拦开盘
，急刹贵州茅台报1407.24元/股，车事下跌3.8%。业初业

4月17日上午，度负底贵州茅台对北方周末记者展示，添加2026年以来 ，茅台对立以消费者为中心
，正深切鞭挞营销琐细单方面市场化转型 ，以市场为导向，构建“随行就市、绝对波动”的自营琐细零售价值静态调剂机制
，确保企业延续晃荡安康展开。

在贵州茅台年报泄漏后，四家机构更新了评级 。个中华创证券给以“强推”评级，方针价不超出2030元。其料想贵州茅台2026年净利润为846.86亿元 
。招商证券给出“凶悍推荐”评级，料想贵州茅台2026年净利润为848.86亿元  。

识相营销总经理、白酒行业专家蔡学飞对北方周末记者展示，茅台的市场筑底阶段已完成  ，茅台的事业大年夜大年夜体率会在本年展示小幅反弹
，并且新的产品琐细也会进一步鞭挞茅台的资产增值。

从贵州茅台2025年年报来看，公司直销渠道收进初度超出经销渠道 。视觉中国 图

四时度“控量保价”

年报中
，贵州茅台营收下滑，主假定受酱喷喷喷喷喷鼻系列酒产品筹划调剂影响 。

从产品来看，茅台酒期内营收1465亿元，较上年小幅添加0.39%。毛利率93.53% ，较上年促进